本周可转债阛阓的信用风险迎来密集“结局”，蓝盾转债和岭南转债接踵在8月13日~14日到期并罢手转股葉月あゆみ最新番号，分手成为史上第二和第三只无法兑付本息的可转债，激发阛阓热议。

8月14日晚间，岭南股份（002717.SZ）“不出偶然”地公告称，“岭南转债”剩余金额为4.89亿元，公司现存货币资金无法偿付“岭南转债”的本息兑付。

本年5月以来，岭南股份屡次就货币资金近况和缱绻情况，辅导存在兑付风险。中山火把高工夫产业拓荒区管委会（下称“火把区管委会”）当作岭南股份的试验功令东说念主也莫得伸出扶持匡助兑付。

岭南转债无法兑付的根柢原因是正股的盈利才气抓续下滑激发的偿债才气下降。2022年一季度以来，岭南股份的扣非后归母净利润不时耗费九个季度，末端本年一季度末，上市公司的未分拨利润耗费11.67亿元，货币资金仅2.46亿元。

本年以来，正股缱绻下滑激发的可转债兑付风险还是发生多例，搜特退债、蓝盾退债2个可转债接踵在5月、8月本质性背约。岭南转债退市的影响在于，这或是首个转债在正股退市前背约的案例，而且岭南股份的试验功令东说念主为国资布景，阛阓担忧岭南转债的本质背约或激发弱天禀转债再次资格一轮价钱探底。

岭南转债本质性背约

“岭南转债”原定摘牌日为2024年8月15日（星期四）。现因“岭南转债”到期无法兑付本息，暂不在深圳证券往来所摘牌。岭南股份称，公司已通过加多钞票为“岭南转债”提供担保，但增信钞票变现具有不笃定性。

本年5月下旬，跟着岭南股份跌破2元，岭南转债亦跌破面值并出现大幅震憾走势。8月7~8日，岭南转债不时两日“20CM”跌停，跌幅大于正股，转股溢价率压缩为负；9日又录得涨停，最终价钱为71.372元/张。

转股卖出或是多数转债抓有东说念主的临了感性摄取，左证公告，末端8月13日岭南转债剩余金额为4.89亿元，较8月9日公告的剩余金额6.45亿元，下降1.56亿元。末端8月12日，岭南转债转股数额累计达到转股前上市公司已刊行股份总和10%。

转股需要阛阓消化，短期间巨额转股还是导致正股岭南股份价钱跌破1元，正股濒临面值退市风险。8月15日，岭南股份低开逾5%，盘中跌破0.9元葉月あゆみ最新番号，下昼2点后迎来异动拉升，末端收盘报0.94元，涨1.08%，振幅达13.98%。龙虎榜数据暴露，上榜贸易部席位全天成交5937.47万元，总共净买入1310.44万元，深股通专用位居买一席位。

可转债退市到期后仍然莫得转股的投资东说念主，刊行可转债的公司有义务还清本金和利息。但以岭南股份本人的财求实力，但愿苍茫。末端一季度末，上市公司的货币资金余额2.47亿元，短期借款余额22.4亿元，一年内到期的非流动欠债余额16.62亿元。

岭南股份的试验功令东说念主是火把区管委会，其背后是中山国资委，亦然本次背约事件的眷注焦点。有不少阛阓东说念主士把岭南转债背约视为首只国资可转债背约。试验上，火把区管委会抓有岭南股份比例约5%，虽是试验功令东说念主，但莫得100%控股。

末端本年6月26日，中山华盈产业投资结伙企业（有限结伙）（下称“华盈产业投资”）为上市公司第二大鼓动，抓股数目8426万股，占总股本5.02%。穿透股权暴露，华盈产业投资的试验功令东说念主是火把区管委会。

多起兑付背约敲响信用风险警钟

兼顾债性和股性的可转债被看作攻守兼备的投钞票品，而本年以来，搜特退债、蓝盾退债，岭南转债等可转债不时的本质性背约顽固了可转债的“不败金身”。

“过往，转债不错通过转股消化，债券刊行东说念主通过下修转股价钱大要强制赎回，从而幸免无法兑付风险。近两年，A股退市公司数目不竭增长，尤其是年内廉价股抓续下落，正股公司的基本面较差，要是不竭下修转股价钱，正股就将岌岌可危，而一朝正股跌破1元，将激发‘死亡螺旋’。”一位可转债资深东说念主士对记者说。

以岭南股份为例，其盈利才气下滑与现款流萎缩，导致岭南转债本质性背约。岭南股份的主贸易务为生态环境建设与建设业务和水务水环境惩办。2022年~2023年，岭南股份的缱绻功绩直线下滑，扣非后归母净利润总共耗费26亿元，缱绻行径产生的现款流量净额分手为-3.7亿元、-2.79亿元。本年一季度，岭南股份的贸易收入、归母净利润分手同比下滑39.09%、78.45%，钞票欠债率为85.38%。

岭南股份默示，因行业周期性波动及阛阓供需变化的影响，政府投资缩减，公司的新增订单不达预期；公司工程业务结算周期拉长、应收账款回款延伸，资金偏紧制约了公司在建神色标施工历程；加上宽绰缱绻开销仍需保管，酿成了公司钞票欠债率较高，盈利才气及偿债才气抓续下滑，存在流动性压力。

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搜于特（002503.SZ）在2023年8月就被深交所摘牌，2020年~2023年搜于特的扣非后归母净利润耗费近70亿元，毫无兑付才气。到本年5月14日，搜特转债出现本质性背约，认真成为首只本质性背约的可转债，阛阓开动醉心转债信用风险。

仅过了3个月，第二只本质性背约的可转债蓝盾转债就出现了，本年8月13日（可转债到期日），蓝盾退债公告称，公司主要银行账户、钞票已被法院冻结/查封，资金严重忙绿，应于8月13日支付的蓝盾退债可转债本息无法依期兑付。2023年7月，蓝盾信息与蓝盾转债接踵退市。

前述可转债资深东说念主士对记者默示，本年以来可转债的兑付危险爆发，既有可转债合座阛阓低迷的困扰，也有退市新规强化之后带来的急躁。末端8月15日，中证转债指数年内累计下落4.66%。

针对蓝盾转债与岭南转债的背约，民生证券研报指出，岭南转债本质性兑付背约或将重塑当下弱天禀转债的阛阓形状及后续订价模式，关系到后续中廉价转债的价钱演绎逻辑，当今阛阓上的弱天禀转债或将再次资格一轮价钱探底，中廉价转债价钱核心或进一步下移。

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魏华夏

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